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주식을 시작하고 한동안 제일 많이 했던 행동은 종목 분석이 아니라 주식창을 여는 일이었습니다. 아침에 한 번, 장 시작하면 또 한 번, 조금 오르면 궁금해서 보고, 떨어지면 불안해서 다시 봤습니다. 당시에는 시장을 자주 확인하는 게 투자에 관심을 갖는 행동이라고 생각했습니다. 그런데 행동경제학 연구들을 찾아보니 오히려 반대였습니다. 계좌를 자주 확인할수록 손실을 더 자주 경험하게 되고, 그 감정이 결국 매매 판단까지 바꿀 수 있다는 겁니다.
똑같은 투자인데 계좌를 덜 본 사람이 더 많이 벌었습니다
가장 흥미로웠던 건 경제학자 유리 그니지(Uri Gneezy) 등이 진행한 실험이었습니다. 참가자들에게 반복적으로 돈을 걸 수 있는 게임을 주는데, 한 번만 보면 손실이 날 확률이 더 높은 구조였습니다. 대신 여러 번 반복하면 기대값은 투자자에게 유리하게 설계돼 있었습니다.
참가자들은 서로 다른 방식으로 결과를 확인했습니다. 한 그룹은 매 라운드가 끝날 때마다 결과를 확인했고, 다른 그룹은 여러 라운드의 결과를 묶어서 확인했습니다. 실제 투자로 치면 한쪽은 계좌를 계속 새로고침하고, 다른 쪽은 일정 기간이 지난 뒤 수익률을 확인한 셈입니다.
결과가 재미있습니다. 결과를 덜 자주 확인한 사람들이 더 많은 돈을 투자했고 최종적으로도 더 높은 수익을 얻었습니다. 이유는 투자 상품이 달라서가 아니었습니다. 같은 확률의 게임을 하고 있었지만 손실을 경험하는 빈도가 달랐기 때문입니다.
이 현상을 근시안적 손실회피(Myopic Loss Aversion)라고 합니다. 인간은 같은 크기의 이익보다 손실에서 더 큰 감정적 충격을 받는데, 평가 기간까지 짧아지면 작은 손실을 계속해서 경험하게 됩니다. 장기적으로 기대값이 좋은 투자라도 중간 과정의 손실을 반복해서 확인하면 버티기가 어려워지는 겁니다.
더 흥미로운 점은 이런 현상이 투자 경험이 없는 학생들에게만 나타나는 것이 아니라는 겁니다. 전문적인 투자 경험을 가진 사람들을 대상으로 한 실험에서도 비슷한 행동이 관찰됐습니다. 시장을 오래 봤다고 인간의 손실회피 성향 자체가 없어지는 것은 아니었던 겁니다.
- 같은 투자라도 결과를 자주 확인하면 손실을 경험하는 횟수가 증가
- 손실 경험이 반복되면 위험을 감수하려는 성향이 감소
- 평가 주기를 길게 가져가면 개별 손실보다 전체 결과에 집중하기 쉬움
- 전문 투자자 역시 손실회피 심리에서 완전히 자유롭지 않음
왜 항상 급등한 종목만 눈에 들어올까
주식창을 자주 볼 때 생기는 문제는 손실 스트레스만이 아닙니다. 어떤 종목을 매수할 것인지에도 영향을 줍니다.
수천 개의 상장 종목을 개인 투자자가 전부 분석하는 것은 사실상 불가능합니다. 결국 우리는 먼저 눈에 들어온 종목 가운데 투자 대상을 고르게 됩니다. 경제학자 브래드 바버와 테런스 오딘은 개인 투자자들의 실제 거래 데이터를 분석하면서 흥미로운 패턴을 발견했습니다. 뉴스에 크게 등장하거나, 거래량이 갑자기 폭발하거나, 하루 수익률이 극단적으로 움직인 종목에 개인 투자자의 매수가 몰리는 경향이 나타난 겁니다.
이걸 생각해보니 저 역시 크게 다르지 않았습니다. 커뮤니티에서 계속 언급되는 종목이나 갑자기 15%씩 오르는 종목을 보면 평소 관심도 없던 회사인데 갑자기 분석하고 싶어집니다. 많이 보였다는 이유만으로 그 기업이 중요한 기업처럼 느껴지는 겁니다.
행동경제학에서는 이런 현상을 주의 효과(Attention Effect)와 연결해서 설명합니다. 투자자가 모든 선택지를 비교할 수 없기 때문에 먼저 자신의 주의를 끈 종목을 후보군으로 올리는 것입니다. 문제는 '눈에 띄는 종목'과 '좋은 투자 대상'이 반드시 같은 것은 아니라는 점입니다.
그래서 주식창을 계속 보고 있으면 내가 종목을 찾는 것 같지만, 실제로는 시장이 오늘 보여주고 싶은 종목만 계속 보고 있을 가능성이 있습니다. 거래량 상위, 상승률 상위, 실시간 인기 종목을 계속 보다 보면 투자 아이디어의 출발점 자체가 시장의 단기 움직임에 끌려가게 됩니다.
10% 수익이 4%가 되면 왜 손해 본 것처럼 느껴질까
계좌를 자주 확인하면서 제가 가장 많이 겪었던 감정이 이것이었습니다. 분명 수익인데 기분이 나쁩니다.
예를 들어 100만원을 투자해서 110만원이 됐습니다. 그런데 며칠 뒤 104만원으로 내려왔습니다. 처음 투자한 금액과 비교하면 여전히 4만원을 벌고 있습니다. 그런데 머릿속에서는 이상하게 6만원을 잃었다는 느낌이 먼저 듭니다.
이유는 기준점(reference point)이 바뀌었기 때문입니다. 처음에는 매수가 100만원이 기준이었지만 계좌에서 110만원을 확인하는 순간 새로운 기준점이 생깁니다. 그다음부터는 100만원이 아니라 110만원과 현재 평가액을 비교하게 됩니다.
반대 상황도 마찬가지입니다. -20%였던 종목이 -10%가 되면 여전히 손실인데도 돈을 번 것처럼 기분이 좋아집니다. 실제 투자 성과보다 마지막으로 확인했던 가격과 비교해서 감정을 느끼는 겁니다.
결국 주식창을 자주 열수록 머릿속에 기준점이 계속 추가됩니다. 오늘 아침 가격, 점심 가격, 어제 종가, 지난주 최고가까지 비교 대상이 늘어나고 그만큼 실망할 수 있는 순간도 많아집니다.
여기에 이른바 타조 효과(Ostrich Effect)도 나타납니다. 투자자들은 시장이 좋을 때는 계좌를 적극적으로 확인하면서, 시장이 크게 떨어질 때는 오히려 계좌 확인을 피하는 행동을 보이기도 합니다. 좋은 정보는 보고 싶고 불편한 정보는 피하고 싶은 인간의 자연스러운 심리가 투자에서도 그대로 나타나는 겁니다.
수익 종목은 빨리 팔고 손실 종목은 끝까지 들고 있는 이유
투자를 하면서 가장 고치기 어려웠던 습관 중 하나가 수익은 빨리 확정하고 손실은 계속 기다리는 것이었습니다. +20%가 되면 "이거 다시 떨어지는 거 아니야?"라는 생각이 들고, -20%가 되면 반대로 "조금만 기다리면 본전 오겠지"라는 생각이 듭니다.
문제는 좋은 투자 전략과 정확히 반대로 행동할 수 있다는 점입니다. 수익을 내는 종목은 계속 성장할 가능성이 있는데 너무 빨리 팔아버리고, 투자 논리가 깨진 종목은 손실을 확정하기 싫다는 이유로 계속 보유하게 됩니다.
테런스 오딘의 실제 투자자 거래 분석에서도 이러한 처분 효과(Disposition Effect)가 관찰됐습니다. 투자자들이 손실 중인 종목보다 수익 중인 종목을 더 쉽게 매도하는 경향입니다.
계좌를 자주 확인하면 이 문제는 더 커질 수 있습니다. 주식창을 한 번 열 때마다 뇌는 다시 판단해야 합니다. '지금 팔까?', '수익을 확정할까?', '손절해야 하나?', '조금만 더 기다릴까?' 같은 질문이 계속 생깁니다.
처음에는 이것을 열심히 투자하는 과정이라고 생각했습니다. 지금은 조금 다르게 봅니다. 투자 아이디어에 변화가 없는데 가격만 확인하면서 같은 결정을 하루에도 여러 번 다시 고민한다면, 분석을 하는 게 아니라 감정을 계속 자극하고 있을 가능성이 있습니다.
거래를 많이 하면 정말 수익률이 떨어질까
여기서 한 단계 더 나아가면 계좌 확인 빈도와 실제 거래 빈도가 연결됩니다. 주가를 계속 보다 보면 아무것도 하지 않고 가만히 있기가 생각보다 어렵습니다.
바버와 오딘이 개인 투자자들의 계좌를 분석한 연구는 이 부분에서 유명합니다. 거래가 잦은 투자자들은 거래가 적은 투자자보다 낮은 성과를 기록하는 경향을 보였습니다. 특히 지나친 자신감이 높은 거래 빈도로 연결될 가능성도 지적됐습니다.
이유는 생각보다 단순합니다. 거래가 많아지면 수수료와 각종 거래 비용이 늘어나고, 새로 매수하는 종목이 기존 종목보다 더 좋은 성과를 내야만 교체가 의미가 있습니다. 시장 평균보다 좋은 타이밍을 반복해서 잡아야 하는 셈입니다.
저도 예전에는 시장을 많이 볼수록 기회가 많이 보인다고 생각했습니다. 그런데 기회가 많이 보이는 것과 실제 좋은 기회가 많아지는 것은 전혀 다른 문제였습니다. 하루에도 몇 번씩 종목을 사고팔 수 있는 환경 자체가 반드시 투자자에게 유리한 것은 아닙니다.
그래서 저는 주식창을 보는 규칙부터 정했습니다
그렇다고 주식 앱을 삭제하고 가격을 아예 보지 말자는 이야기는 아닙니다. 단기 트레이더라면 실시간 가격 확인 자체가 전략의 일부일 수 있습니다. 중요한 건 자신의 투자 기간과 확인 주기가 맞느냐는 것입니다.
장기 투자를 하면서 하루에도 수십 번 가격을 확인한다면 투자 기간은 5년인데 감정은 5분봉에 맞춰져 있는 이상한 상황이 만들어집니다. 그래서 저는 보고 싶을 때 보는 것보다 언제 볼지를 먼저 정하는 방식이 훨씬 낫다고 생각합니다.
주식창을 열기 전에는 한 가지 질문을 해볼 수 있습니다. "지금 가격을 확인한 뒤 실제로 내가 할 행동이 있는가?"입니다. 실적 발표가 나왔거나 투자 가정이 바뀌었다면 확인할 이유가 있습니다. 하지만 아무런 변화가 없는데 단순히 올라갔는지 내려갔는지가 궁금해서 여는 것이라면, 투자 판단보다는 불안을 해소하기 위한 행동일 가능성이 높습니다.
그리고 보고 싶은 충동이 생겼을 때 바로 앱을 여는 대신 잠깐 다른 행동을 하는 것도 생각보다 도움이 됩니다. 몇 분 뒤에도 확인해야 할 이유가 남아 있다면 그때 보면 됩니다. 의외로 대부분은 조금 지나면 굳이 확인할 필요가 없었다는 걸 알게 됩니다.
결국 중요한 건 주가를 얼마나 많이 봤느냐가 아니라 투자 판단에 필요한 정보를 얼마나 제대로 봤느냐였습니다.
자주 묻는 질문
Q. 장기 투자자는 주식 계좌를 얼마나 자주 확인하는 게 좋나요?
A. 모든 투자자에게 적용되는 정답은 없습니다. 기업 실적이나 투자 가정을 기준으로 투자한다면 실시간 가격을 하루에도 여러 번 확인할 필요성은 크지 않습니다. 중요한 것은 자신의 투자 전략에 맞는 확인 주기를 정하고 가격 움직임 때문에 그 주기를 계속 바꾸지 않는 것입니다.
Q. 주식창을 자주 보면 정말 수익률이 떨어지나요?
A. 단순히 앱을 많이 열었다는 이유만으로 수익률이 반드시 떨어진다고 말할 수는 없습니다. 다만 행동경제학 연구에서는 평가 빈도가 높아질수록 손실회피가 강해질 수 있고, 개인 투자자 연구에서는 잦은 거래가 거래 비용과 잘못된 종목 교체 등으로 낮은 성과와 연결되는 모습이 관찰됐습니다.
Q. 수익 난 종목을 빨리 파는 게 왜 문제인가요?
A. 수익 실현 자체가 잘못된 것은 아닙니다. 문제는 기업의 가치나 투자 근거가 아니라 단순히 '수익이 사라질까 봐' 매도하는 경우입니다. 반대로 손실 종목은 본전을 기다린다는 이유만으로 보유한다면 투자 판단이 가격과 감정에 좌우될 수 있습니다.
Q. 단타 투자자도 주식창을 적게 봐야 하나요?
A. 그렇지는 않습니다. 단기 매매에서는 가격과 거래량을 실시간으로 확인하는 것이 전략의 일부입니다. 이 글의 핵심은 장기 투자자가 단기 가격 변동을 지나치게 자주 확인하면서 자신의 투자 기간과 맞지 않는 의사결정을 내리는 문제에 가깝습니다.
결론
예전에는 주식창을 많이 보는 사람이 시장에 더 관심이 많고 결국 투자도 더 잘할 거라고 생각했습니다. 지금은 생각이 많이 바뀌었습니다. 정보가 많아진다고 항상 판단이 좋아지는 것은 아니고, 가격을 많이 본다고 기업을 더 잘 이해하게 되는 것도 아니었습니다.
오히려 계좌를 계속 확인하면 손실을 경험하는 횟수가 늘어나고, 새로운 기준점이 계속 생기고, 눈에 띄는 종목에 관심을 빼앗기기 쉬워집니다. 여기에 수익을 빨리 확정하고 손실을 오래 끌고 가려는 인간의 본능까지 더해지면 장기 투자 전략을 스스로 무너뜨릴 수도 있습니다.
그래서 요즘은 주식창을 참는 것도 투자 과정의 일부라고 생각합니다. 좋은 기업을 고르고, 투자 기준을 세우고, 그 기준이 바뀌었을 때 행동하는 것. 하루 종일 가격을 바라보는 것보다 오히려 이쪽이 훨씬 어렵습니다.
주식창과 조금 멀어진다고 시장을 포기하는 것은 아닙니다. 어쩌면 시장이 아니라 내 투자 원칙에 더 집중하기 시작하는 것에 가깝습니다.