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나스닥과 반도체, AI 관련 종목을 중심으로 투자하다 보면 종목은 여러 개인데 계좌 전체가 사실상 하나의 자산처럼 움직인다는 느낌을 받을 때가 있습니다. 저도 그랬습니다. 엔비디아와 반도체, 빅테크를 나눠 가지고 있으니 분산투자라고 생각했지만 기술주가 크게 빠지는 날이면 계좌도 거의 동시에 흔들렸습니다. 이런 경험을 하면서 단순히 종목 수를 늘리는 것과 진짜 자산을 분산하는 것은 다르다는 생각을 하게 됐습니다. 최근 레이 달리오가 AI 관련 자산의 과열 가능성을 경고하면서 금을 다시 강조하는 이유도 결국 같은 문제로 보였습니다. 무엇이 가장 많이 오를지를 맞히는 것보다 예상하지 못한 상황에서도 버틸 수 있는 포트폴리오를 만드는 것이 더 중요하다는 것입니다.
AI 산업의 성장과 AI 주식의 가격은 다른 문제입니다
레이 달리오는 최근 AI를 중심으로 상승한 일부 자산의 가격이 과열된 상태일 수 있다는 경고를 이어가고 있습니다. 여기서 중요한 것은 그가 AI 기술 자체의 성장을 부정하는 것이 아니라는 점입니다. 실제 기술혁신이 일어나더라도 투자자들의 기대가 너무 빠르게 가격에 반영되면 좋은 산업에서도 좋지 않은 투자 결과가 나올 수 있습니다.
저도 AI 투자를 하면서 이 부분을 자주 생각하게 됐습니다. AI가 앞으로 산업 전반을 변화시킬 가능성이 높다는 것과 엔비디아나 빅테크의 현재 주가가 반드시 싸다는 것은 완전히 다른 이야기입니다. 기업이 앞으로 몇 년 동안 크게 성장하더라도 이미 주가가 그 성장을 상당 부분 반영했다면 실제 투자자가 얻는 수익률은 기대보다 낮아질 수 있습니다.
닷컴버블이 좋은 사례라고 생각합니다. 인터넷은 버블이 꺼진 뒤 사라진 기술이 아니었습니다. 오히려 이후 세계 경제를 완전히 바꿨습니다. 하지만 당시 지나치게 높은 가격에 거래됐던 수많은 인터넷 기업의 주식을 샀던 투자자에게는 산업의 장기 성장과 자신의 투자 수익률이 전혀 다른 결과로 나타났습니다.
AI에서도 비슷한 상황이 나타날 가능성은 항상 열어둘 필요가 있습니다. 기술이 진짜라는 사실만으로 현재의 모든 밸류에이션이 정당화되는 것은 아니기 때문입니다. 실제로 최근 금융당국과 국제기구들도 높은 자산가격과 AI가 금융 시스템 안에서 빠르게 확산되는 과정에서 발생할 수 있는 위험을 계속 점검하고 있습니다.
그래서 저는 AI 거품이 언제 터질지를 예측하는 것보다 내 포트폴리오가 AI 하나의 시나리오에 얼마나 의존하고 있는지를 먼저 보는 편이 더 현실적이라고 생각합니다.
레이 달리오가 금을 강조하는 진짜 이유
달리오는 포트폴리오 구성에 따라 금을 약 5~15% 정도 보유하는 방법을 여러 차례 언급해왔습니다. 이 숫자만 보면 금 가격이 크게 오를 것이라고 예상해서 추천하는 것처럼 느껴질 수 있지만, 그의 논리를 살펴보면 조금 다릅니다. 금의 가장 중요한 역할은 수익률 극대화보다 분산에 가깝습니다.
저도 처음에는 금을 주식과 같은 기준으로 비교했습니다. S&P500이나 나스닥이 장기적으로 훨씬 높은 수익률을 기록했는데 굳이 금을 가지고 있을 이유가 있을까 하는 생각이었습니다. 그런데 이 생각에는 모든 자산의 역할이 같다는 전제가 깔려 있었습니다.
주식은 기업의 이익 성장에 참여하기 위한 자산이고 금은 경제위기, 통화가치 불안, 지정학적 위험 등 기존 금융자산이 흔들릴 때 포트폴리오 전체의 충격을 줄이는 역할을 기대하는 자산에 가깝습니다. 결국 주식과 금 중 어느 것이 더 높은 수익률을 냈는지를 비교하는 것만으로는 금을 보유하는 이유를 설명하기 어렵습니다.
특히 제 계좌처럼 미국 기술주와 반도체 비중이 높다면 종목을 여러 개 나눠 보유하더라도 실제 위험요인은 비슷합니다. 엔비디아와 마이크로소프트, 반도체 ETF를 각각 가지고 있어도 금리가 급등하거나 AI 투자 기대가 꺾이면 동시에 하락할 수 있습니다. 이런 상황에서 주식과 다른 요인에 반응하는 자산을 일부 보유하면 전체 계좌의 변동성을 낮추는 데 도움이 될 수 있습니다.
물론 금 역시 항상 주식과 반대로 움직이는 것은 아닙니다. 모든 하락장에서 반드시 상승하는 완벽한 헤지 수단도 아닙니다. 따라서 ‘금 10%면 안전하다’는 식으로 받아들이기보다 포트폴리오가 특정 위험에 지나치게 집중되어 있을 때 이를 완화하는 하나의 도구로 이해하는 편이 맞다고 생각합니다.
- 금의 목적은 주식보다 높은 수익률을 만드는 것이 아니라 포트폴리오 위험을 분산하는 데 있습니다.
- 달리오는 투자자 상황에 따라 금을 약 5~15% 보유하는 방안을 언급해왔습니다.
- 기술주와 반도체 비중이 높다면 종목 수가 많아도 실질적인 위험요인은 비슷할 수 있습니다.
- 금 역시 언제나 상승하는 안전자산은 아니므로 투자자의 전체 자산구성을 기준으로 판단해야 합니다.
비트코인은 금을 완전히 대체할 수 있을까
금과 함께 자주 비교되는 자산이 비트코인입니다. 두 자산 모두 국가가 발행하는 법정화폐와 다른 형태의 가치 저장 수단이라는 공통점이 있기 때문에 비트코인을 ‘디지털 금’이라고 부르기도 합니다.
저 역시 처음에는 비트코인이 금을 상당 부분 대체할 수 있다고 생각했습니다. 공급량이 제한돼 있고 전 세계 어디에서나 거래할 수 있으며 기관투자자들이 ETF를 통해 시장에 들어오기 시작했다는 점은 분명 과거와 달라진 부분입니다.
하지만 실제 시장을 지켜보면서 금과 비트코인이 완전히 같은 역할을 한다고 보기 어렵다는 생각도 커졌습니다. 주식시장이 급격하게 위험회피 국면으로 들어갈 때 비트코인 역시 기술주와 함께 크게 하락하는 경우가 있었기 때문입니다. 높은 변동성 자체가 장기적인 성장 가능성과 동시에 포트폴리오 방어 수단으로서의 한계가 될 수 있습니다.
달리오 역시 이런 이유로 금을 비트코인보다 더 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로 평가하는 편입니다. 특히 중앙은행과 국가들이 준비자산으로 금을 보유한다는 점과 오랜 기간 금융 시스템 밖의 가치 저장 수단으로 이용됐다는 점에서 비트코인과 차이가 있다고 봅니다.
그렇다고 비트코인의 투자 가치가 없다는 의미는 아닙니다. 오히려 두 자산은 포트폴리오에서 역할이 다르다고 생각합니다. 금이 경제적 충격과 통화가치 불안에 대비하기 위한 방어자산에 가깝다면 비트코인은 높은 변동성을 감수하면서 새로운 디지털 자산 시장의 성장에 참여하는 위험자산에 조금 더 가까운 성격을 보여왔습니다.
그래서 저는 ‘금이냐 비트코인이냐’보다 왜 이 자산을 가지고 있는지를 먼저 정하는 것이 중요하다고 생각합니다.
Strategy의 비트코인 매도에서 볼 수 있는 또 하나의 위험
최근에는 마이클 세일러가 공동창업한 Strategy의 비트코인 매도도 시장에서 큰 관심을 받았습니다. 회사는 최근 1,638개의 비트코인을 매도했지만 여전히 84만 개가 넘는 비트코인을 보유하고 있어 이것만으로 회사가 비트코인에 대한 장기적인 관점을 완전히 바꿨다고 보기는 어렵습니다.
제가 오히려 관심 있게 본 것은 기업과 개인의 자산 운용은 다르다는 점입니다. 개인 투자자는 자신이 장기적으로 상승한다고 믿는 자산을 계속 보유할 수 있지만 기업은 배당, 이자, 자사주 매입, 현금흐름과 같은 여러 재무적 의무를 동시에 고려해야 합니다.
따라서 기업이 비트코인을 매도했다는 사실 하나만으로 비트코인 가격 전망을 판단하는 것은 지나치게 단순한 해석일 수 있습니다. 실제 매도의 이유가 무엇인지, 전체 보유량 가운데 어느 정도 규모인지, 매각한 자금을 어디에 사용했는지를 함께 봐야 합니다.
이 부분 역시 투자에서 하나의 숫자나 헤드라인만 보고 판단하면 안 되는 이유라고 생각합니다. ‘마이클 세일러가 비트코인을 팔았다’와 ‘Strategy가 재무 운용 과정에서 일부 비트코인을 매각했다’는 문장은 투자자에게 완전히 다른 인상을 줄 수 있기 때문입니다.
암호화폐 규제는 이제 방향보다 속도의 문제에 가깝습니다
미국의 디지털자산 시장구조를 정비하려는 CLARITY 법안 역시 최근 암호화폐 투자자들이 관심 있게 보는 변수입니다. 법안은 디지털자산 가운데 어떤 자산을 증권으로 보고 어떤 자산을 상품으로 볼 것인지, SEC와 CFTC의 감독 역할을 어떻게 나눌 것인지 등 시장의 오랜 규제 불확실성을 줄이려는 것이 핵심입니다.
다만 법안 진행 상황은 계속 바뀌기 때문에 ‘통과 확률 몇 %’ 같은 숫자는 블로그 글에서 장기간 사용하기에는 적합하지 않다고 생각합니다. 며칠 사이에도 의회 일정과 협상 내용이 달라질 수 있기 때문입니다.
현재 중요한 것은 미국이 디지털자산 시장을 제도권 금융 안으로 끌어들이기 위한 규칙을 계속 만들어가고 있다는 큰 방향입니다. 법안이 예상보다 늦어질 경우 단기적으로 시장 심리에 부담이 될 수 있지만, 장기적으로는 규제의 존재 자체보다 어떤 규칙이 만들어지고 시장 참여자가 얼마나 예측 가능한 환경에서 사업할 수 있느냐가 더 중요합니다.
개인적으로 암호화폐를 장기적으로 본다면 하루하루의 의회 일정에 투자 판단을 모두 맡기는 것보다 기관 자금 유입, ETF 시장 규모, 규제 체계 변화, 실제 블록체인 활용 증가 같은 구조적인 변화를 같이 보는 것이 필요하다고 생각합니다.
자주 묻는 질문
Q. 레이 달리오는 왜 금을 강조하나요?
A. 핵심은 높은 수익률보다 분산입니다. 달리오는 금이 주식이나 신용자산과 다른 경제 환경에서 강해질 수 있기 때문에 포트폴리오 전체의 위험을 줄이는 역할을 할 수 있다고 봅니다. 최근에는 투자자 상황에 따라 약 5~15% 수준의 금 비중을 언급해왔습니다.
Q. AI 주식이 거품이라면 지금 모두 팔아야 할까요?
A. 저는 그렇게 단순하게 생각할 문제는 아니라고 봅니다. AI 산업의 성장이 지속되면서도 일부 기업의 가격은 과열될 수 있습니다. 기업의 매출과 이익 증가가 현재의 밸류에이션을 얼마나 뒷받침하고 있는지, 포트폴리오가 AI 한 분야에 지나치게 집중돼 있지는 않은지를 함께 확인하는 것이 더 중요합니다.
Q. 금과 비트코인 중 하나만 선택해야 할까요?
A. 반드시 그럴 필요는 없다고 생각합니다. 두 자산의 역할이 다르기 때문입니다. 금은 위험 분산과 가치 저장에 좀 더 초점을 맞출 수 있고, 비트코인은 높은 변동성을 감수하면서 디지털자산의 성장 가능성에 참여하는 자산으로 볼 수 있습니다. 자신의 투자 목적에 따라 비중을 다르게 가져갈 수 있습니다.
Q. 포트폴리오에 금을 정확히 15% 넣으면 되나요?
A. 15%는 모든 투자자에게 적용되는 공식이 아닙니다. 소득, 나이, 투자기간, 주식 비중, 부동산 등 다른 실물자산 보유 여부에 따라 적정 비중은 달라질 수 있습니다. 달리오의 숫자 자체를 따라가기보다 왜 금을 포트폴리오에 포함하는지를 이해하는 것이 먼저라고 생각합니다.
결론
AI와 반도체 중심으로 투자하면서 제가 가장 크게 느낀 것은 종목이 여러 개라고 해서 반드시 위험이 분산되는 것은 아니라는 점입니다. 같은 경제 변수와 같은 시장 심리에 영향을 받는 자산을 여러 개 가지고 있다면 결국 하나의 큰 포지션을 나눠 가지고 있는 것과 크게 다르지 않을 수도 있습니다.
레이 달리오가 금을 계속 강조하는 이유도 ‘금이 앞으로 가장 많이 오를 것이다’라는 단순한 전망보다는 이런 포트폴리오 구조의 문제에 가깝다고 생각합니다. 내가 가장 확신하는 투자 아이디어가 틀렸을 때도 전체 자산이 살아남을 수 있도록 서로 다른 성격의 자산을 가지고 있어야 한다는 것입니다.
금과 비트코인 역시 어느 하나가 절대적으로 우월하다고 생각하지 않습니다. 금은 오랜 기간 검증된 가치 저장과 분산의 역할이 있고, 비트코인은 높은 변동성과 함께 새로운 디지털자산으로서의 가능성이 있습니다. 결국 어떤 자산이 더 많이 오를 것인지를 맞히는 것보다 그 자산을 왜 보유하는지가 더 중요합니다.
저도 앞으로는 AI 관련 종목 하나를 더 찾는 것만큼 현재 계좌가 어떤 위험에 노출되어 있는지를 함께 확인하려고 합니다. 상승장에서 조금 덜 버는 것을 감수하더라도 예상하지 못한 하락장에서 계속 투자할 수 있는 구조를 만드는 것, 결국 장기 투자에서는 그것이 더 중요한 경쟁력이 될 수 있다고 생각합니다.
※ 본 글은 특정 자산의 매수·매도를 권유하기 위한 내용이 아니며, 투자 판단을 위한 개인적인 공부와 생각을 정리한 글입니다.